实物交割期货交易_Exchange of Futures for Physical

什么是实物交割期货交易（EFP）？

实物交割期货交易（EFP）是两个交易方之间的私人协议，用于将期货头寸与一篮子实际资产交换。实物交割期货交易可用于开仓、平仓或将期货头寸转换为基础资产。

实物交割期货交易（EFP）是几种可通过私人协商达成并随后注册于交易所的协议之一。交易的成交量会在注册交易的当天显示，但交易完成时的价格（交易双方私下商定的价格）不会披露。

当两方同意进行实物交割期货交易后，他们会将交易注册到相关交易所。实物交割期货交易也被称为商品交割期货交易或现金交割期货交易（指现金商品）。

尽管用“实物交割期货交易”来描述这种性质的交易，但即便基础资产是金融产品而非现金商品，该术语依然适用。如果期货头寸是与一个互换合约交易，亦可使用期货互换交易（EFS）。

实物交割期货交易最常见的例子发生在石油和天然气行业。这是合理的，因为这类交易通常不会由小型交易者和投机者进行。EFP通常涉及大型商业和非商业交易者。

假设一家石油和天然气生产商持有一百万桶的库存，预期价格将上涨。一家关心未来价格上涨的炼油厂希望确保未来的石油供应，因此他们购买了1,000份合约，每份合约代表1,000桶，总计一百万桶。

炼油厂与生产商交谈后意识到，他们对油价都是看涨的，并且可以互换头寸以满足彼此的需求。

他们同意在未来的一个时间点达成一个价格和交货日期，由生产商将实物石油交给炼油厂，从而锁定炼油厂的供应，并以此获得期货合约，使生产商能够继续看涨油价。

这笔大型交易在交易所注册，但不会影响油价，因为定价信息未被披露。因此，炼油厂已平掉期货头寸，而生产商则开立了一笔新的头寸。

显而易见的问题是，为什么不直接通过市场进行交易？答案仅仅是为了更高的效率。大型交易在执行时会影响市场，这就是为什么大型交易者有时会分批进行交易，以减少滑点的影响。

在市场定价机制之外进行期货交易的交换，允许大规模相抵的交易以商定的价格进行。EFP还用于市场深度无法承受的交易，例如涉及数千份合约的交易。

现金结算是卖方向买方交付净现金头寸，而不是衍生合约的基础资产。在实物结算中，基础资产被交付给买方，而不是净现金头寸。实物结算承担更高的风险，流动性也较差。

实际结算可能相当复杂，具体取决于衍生品的基础资产。例如，如果实物结算是以玉米进行的，这将涉及将玉米交付给买方，包括玉米的储存、运输、检验，最后将玉米送到买方的仓库。

外汇实物交易涉及在现金市场和期货市场中同时进行交易。这是一种场外交易，可以在中央限价订单簿之外进行，符合第538条规则的批准。

实物交割期货交易（EFP）允许两个交易方在期货合约和基础实物资产之间交换相应的头寸，无论是开仓还是平仓。EFP是一种市场中性交易，交易价格在报告给相关交易所之前是私下谈判的。

EFP使交易者能够调整他们的持仓，以满足需求，控制其风险敞口，管理库存，并利用价格变化。